这篇演讲实录中，他给沉浸在资本寒冬中的各位创业者和投资人打了一针鸡血，以他丰富的"过冬"经验指出，看似萧条艰难的时候，反倒是投资的最佳时机。要把握机会，"该出手时就出手"。

        演讲人杨宁是乐搏资本的创始人。斯坦福毕业、三次创业积累的资本和公司运作经验使他成为了一位非常活跃的天使投资人。

　　我今天演讲的主题是"今天是天使投资最好的时代"。我想任何做创业或者投资的朋友这些天你们的朋友圈里一定充斥着"资本寒冬论"。比如，现在很多创业公司在大面积死亡，很多企业融不到资，投资额在下降等等一些非常负面的言论。还有就是所谓的O2O死亡名单，P2P互联网金融死亡名单这些让人心惊胆战的信息在朋友圈和微博上疯传。

　　那么我为什么要讲现在是天使投资最好的时代?为什么之前资本最红火的时候不适合投资，而资本寒冬反而是投资的最佳时机呢?从我本人的背景来看，我个人经历过两次寒冬，所以我比较有"过冬"经验。我第一次创业ChinaRen的时候还处于中国创业创新的萌芽阶段。1999年的时候只有一批海归和中国觉悟很早的人开始投身互联网的创业。那个时候创业还是蛮罕见的一件事情，大家也没有天使投资的概念，风险投资也仅限于几家少量的外国风投机构。那个时候创业者不多，资本也不充裕。

　　第一次寒冬来袭：坚持下来的都赚翻了

　　2000年底2001年初的时候，全世界经历了第一次资本寒冬，但是国内没有感觉到那次资本寒冬，因为那是中国资本市场还没有完全和世界接轨。但是我刚好身处其中。我们企业三个创办人都来自斯坦福，英语比较好，融到了三家国际投资机构的钱。给了我们这三个平均年龄25.5岁的年轻人总共1500万美金，结果我们在一年的时间就花完了，烧钱速度也不比现在O2O企业慢。当时真的分两派，一派像我们这样的海归，融很多资，另外一派就是像周鸿祎、马化腾这样的融不到资。当时有一种说法，会英语的能融资，其中也包括一个虽然说是土鳖但是也能融资的，就是马云，因为他英文好。会英文的，可以接触国际资本市场。

　　2001年那次寒冬非常迅猛，国际金融市场已经崩盘了。当时雅虎的股价跌了95%，亚马逊也跌了90%，甚至很多互联网巨头已经破产。我记得当时有一个特别火的做超市O2O的公司，融到了10亿美金，而且它的创始人还是麦肯锡的合伙人，但在那段时期轰然倒掉了。还有一家做宠物食品的公司也轰然倒下了。

　　那时，中国在搞自己的，国际在玩儿国际的，所以国内几乎一点儿都没感受到那次资本寒冬。

　　给我印象最深刻的是，当时我们去香港找高盛的总经理要钱，当时他们说高盛已经决定全球范围内不再做互联网的风险投资了，他们甚至把那个部门都解散了。所以我们不得已把第一家公司卖给搜狐了，做了第一次资本活动。

　　那时看到大量公司在死掉，很多公司在苦苦挣扎。但是还有几家在坚持做互联网投资，后来这些机构都赚得盆满钵满。其中有一家机构叫晨兴资本Morningside，我至今依然觉得他们非常"鸡贼"。晨兴非常看好互联网，所以他们以非常低的价格吸收一切互联网股份。当时我们缺钱创业，所以他们以非常非常低的价格买了我手上搜狐的股份。当然，我也不后悔，如果没有当时的启动资本也不会有我们第二家公司，甚至我自己带着我们第二家公司到美国的纳斯达克上市。当时他们花了一百万美金买了我们手里的搜狐股份，但是现在这部分股份已经价值七千万美金了。所以说在那个时候能够活下来的互联网公司都非常成功。

　　还有一个公司让我印象很深刻。他们在互联网巅峰的时候成立，在北京上海的大街上都有路牌，这就是谢霆锋代言的Fm365网站。这家网站是联想投资的，一成立就进入了寒冬，联想也在不停地给它投钱。在2002年初投资了两年后，觉得寒冬过不去了就关掉了。所以联想就是一点回报都没有，完全打了水漂，Fm365这个网站也仅仅停留在大家的记忆中了。

　　其实这说明寒冬的时候正是最好的投资机会。毕竟资本最火爆的时候，鱼龙混杂，所有人都冒泡。甚至很多人在传统产业混几年，有人在大公司拿了一个中高层的位置就出来创业试试看。所以很难分辨真正努力创业的人和那些想捡便宜想搭顺风车的人。而在资本寒冬，在最痛苦艰难的时候，正如美国有句话说，"战争中才能分辨出谁是man,谁是boy"。

　　第二次寒冬波及中国：像一次狂欢后的狼藉

　　第二次资本寒冬同样有趣。

　　2003年携程网上市后打开了上市大潮。这个资本大窗口打开之后，有了一个5、6年的繁华时间。在这段时间整个中国的金融和资本市场开始沸腾，很多人开始投资创业，和第一波情况很相近。

　　很多人创业主要在做两个方向：一是电商，二是团购。那个时候一时间无数的电商平台拔地而起，无数的团购网站纷纷成立。当时说是"百团大战"，各种投资人、风险投资机构、PE机构大把大把地将钱撒向了电子商务和团购。到今天活着的有几个?1%都不到。像团购，估计0.1%吧?可能就剩美团了，我印象中就美团。当时火的那几个，拉手，团800，那个时候满大街打广告，各个电脑屏全是卖鞋子的，卖家具的，卖什么什么的那些电商的平台。到今天，他们还存在吗?已经不存在了。所以就说明什么问题呢?说明那些投资的钱全都打水漂了。

　　之后便进入了第二个寒冬状态。08年咱们国家办了一件大事，北京奥运会。2008年北京奥运之前，整个国家陷入亢奋状态，整个北京全是奥运会，到处都是奥运会。奥运之后显得特别萧条、斑驳，路上还有破烂的奥运标牌，路上也有残缺不全的奥运五环地漆。整个城市很像开完大party之后的狼藉。

　　当时中国经济已经和世界接轨，感受到了世界经济危机影响，大批创业公司死亡。和第一次一样，优质企业也融不到资了。有一次和刘强东采访，他说自己最艰难最痛苦的时候就是2009年，那个时候他的头发全白了，因为融不到资。他很坚信自己能成功，但是没有钱真的是很惨。后来刘强东到处找钱，扛过了2009年，随后迎来了腾飞。

　　今天的第三次寒冬：把握住时代赋予的机遇

　　第三次寒冬的来临就是现在了。

　　去年的时候有很多"泡沫论"。那个时候我记得我在很多论坛上告诉大家不要着急，泡沫还没来呢。今年上半年的时候泡沫真的来了。我有很丰富的"过冬"经验，寒冬有两个特点：第一，无论再惨再艰辛，寒冬都会过去的。就像四季春夏秋冬的必然规律，这是第三次寒冬，第四次、第五次寒冬也都会有，这就是资本市场的特点。

　　第二就是寒冬来得很快，去得也很快。千万不要想着有拐点就抛，因为你来不及。中国的二级市场更来不及，因为中国的二级市场有个特点，就是涨的时候买不着，跌的时候卖不掉。导致涨和跌的时候你根本别想着抓拐点，因为叠加效应太快了。寒冬的特点就是跌的时候特别猛，然后资本市场就开始处于一个平板和静止的状态，要是火的时候瞬间火。这就特别像北京的气候，要么热得要死，要么冻得要死。所以想享受热得要死的时候，就要在冻得要死的时候投资。

　　那么如何投资呢?我告诉我的朋友，就是要在冻得要死的时候投资。其实这个时候挺好投资的，看谁活得最好就投谁。因为那些搭顺风车的，在冬天一来的时候马上就缩回去了。又有能力，又没闪人的那批人，才是值得去投资的。因为在资本热的时候，这些人会带来巨额的回报。

　　所以，总结来说，现在的资本寒冬就是大家要勇于出手的时候。按经验冬天不会超过三年，2001年的那次寒冬很迅猛，也没有坚持很久;2009年的那次更短，大概持续了一年半的时间。所以呢，寒冬肯定会过去，趁着这次好机会，好好投资，好好把握时代赋予你的机遇。